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          EV China 2022 廣州國際EV/HEV驅動系統技術展覽會

          時間:2022年5月24日-26日地點:廣州保利世貿博覽館 (PWTC Expo)

          參觀時間
          日期 時間
          • 5月24日,星期二 09:00-16:30
          • 5月25日,星期三 09:00-16:30
          • 5月26日,星期四 09:00-16:30
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          國際視角下的新能源車為何是戰略產物?新能源車將有哪些變局?

          在碳中和的大背景下,新能源車是能源變革和產業升級的先鋒。


          中秋節前,A股碳中和大板塊出現了回調,原因也很簡單,一是今年的A股每逢節日必出現調整,大資金在節前買入了醫藥消費等避險股;二是上周監管部門提出公募基金不能“掛羊頭,賣狗肉”,一些基金撤出新能源車板塊,開始收斂。


          雖然市場不溫不火,但在消息面上,仍然出現了積極的信號:世界新能源汽車大會在海南如期舉行,主題是“全面推進市場化、加速跨產業融合、攜手實現碳中和”,歐美的相關政府領導和企業均有參與,馬斯克也在會上作了視頻演講,這一切并非偶然。


          繼歐盟之后,美國在今年也宣布全力發展新能源車,很多研究員判斷,未來的新能源車將從中國領跑發展到中、美、歐三足鼎立的局面。


          今天老李和大家一起聊聊,國際視角下的新能源車為何是戰略產物?國際資本如何看待新能源車?國際新能源車的大熱對A股有何影響?


          國際視角的新能源車


          新能源車不僅僅是一個生活產物,更是一個地區之間博弈的戰略產物。為何新能源車會成為戰略產物?原因有兩點,一是新能源車的本質是能源變革,二是新能源車重塑了產業鏈,能源和產業鏈是一切戰略的制高點,老李在此不展開講。


          這一輪的新能源車變革是從中國開始的,從2009年的“十城千輛”到全面補貼,再到今天的市場驅動,新能源車經歷了從不被接受到世界引領,這個發展歷程值得大家深思,除了政府引導,資本也起到了重要的助推作用。


          早些年,世界各國并不關心新能源車的發展,但是中國出現市場驅動信號后,歐美國家敏銳捕捉到了中國的先發優勢,而后全力跟進,從胡蘿卜(補貼)到大棒(碳中和),崇尚市場化經濟的歐美國家也在以政策推動產業,在這個過程中,新能源車還被賦予了新的歷史使命——碳中和先鋒。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          在碳排放和碳中和的問題上,歐盟一直占據主導地位, 2018年11月,歐盟提出了到2050年實現碳中和的目標。本質上,碳中和不是環境問題,而是國家之間的經濟、戰略問題和地區間的博弈,地區間博弈的先鋒正是新能源車。


          2020年是歐盟發展新能源車的標志性年份,在政策和市場雙重驅動下,根據相關數據顯示,歐盟新能源乘用車銷量高達136.7萬,同比增長142%,滲透率為11%,其中純電車型占比6.2%,插電混動車型占比4.8%。


          今年伊始,美國也在積極推進碳中和,新能源車自然也成了排頭兵,不得不承認,美國這一輪的推進速度非常快:

          • 2月19日,拜登正式就任第一天,宣布美國重新加入“巴黎氣候協定”;

          • 3月31日,宣布了1740億美元的電動車行業發展扶持計劃,其中包括1000億美元的消費者購車優惠、耗資150億美元的充電樁建設、耗資450億美元的校車和公交車電氣化計劃以及為在美國新建電池工廠提供補貼,并為已關閉的汽車工廠改造成電動車整車和零部件工廠提供140億美元補貼。

          • 8月5日,拜登提出了美國電動車行業發展目標:計劃到2030年把電動車占美國新車總銷量的比重提高到50%。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          新能源車是美國碳中和主題下打出的第一波組合拳,包括摩根士丹利在內的巨頭都認為,拜登提出的目標標志著美國把新能源車提高到了國家戰略的高度。 而在聚焦新能源車之前,拜登也在推進太陽能和風能發電,布局再生能源建設。


          美國三大巨頭表示,只有通過政府數十億美元的激勵措施,包括消費者補貼、充電網絡與研發投資,還有刺激擴大美國電動車制造與供應鏈,才能實現拜登提出的電動車銷售目標。


          很多研究員對美國新能源車市場持中性偏樂觀的態度,雖然政府在推動,市場有剛需,但美國一級資本對新能源車的態度可能沒有中國那么過熱,沒有資本助推,新能源車只能看傳統巨頭們表演。


          與此同時,美股近期的表現也值得觀望,短期而言,美聯儲有議息會議,中期而言,美國國債規模已近上限,10月中旬,政府波動風險提高,弱化了全球投資者對美股的風險偏好。隨著Q4不確定性上升,投資者將提前減倉避險,造成市場回調。


          國際資本眼中的新能源車 


          國際市場(確切說是美股)短期的走弱不代表長期走弱。


          在美國,華爾街資本對產業的嗅覺比政府要敏銳,政府也在跟著華爾街的風向走,兩年前,拉動全球新能源車的先鋒資本正是來自華爾街,未來,拉動美股增長的源動力一定還是來自華爾街。


          2019年底,特斯拉在美國市場掀起了第一波浪潮,隨后中國市場跟進,特斯拉產業鏈開始躍入中資眼球;2020年,中概股蔚來、小鵬和理想得到了資本市場的青睞,而后,A股的比亞迪、長城汽車等企業在新能源車概念+市場景氣度的雙重疊加下開始上漲。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          特斯拉周K線


          一直到現在,美股都是全球市場的風向標,過去有句玩笑話:美股不好,A股一定不好,美股好,A股也不一定好。


          簡單幾個字,表明了美股在全球市場的地位,盡管當前A股和美股的協同效應在減弱,但落地到產業鏈,仍有很強的關聯,比如2020年之前,特斯拉和寧德時代的股價經常出現呼應關系,本質就是內資跟隨國際資本的風向走。


          從目前的風向看,盡管市場不景氣,但華爾街資本也在聚焦新能源車板塊,從Q3開始,不少大基金先后買入了新能源車概念股,一些知名基金公司也加速了中國產業鏈調研。


          在老李看來,國內資本和國際資本在中期會出現一定的分歧:過去的1年多,國內資本對新能源車的炒作已經到了高位,在碳中和的背景下,內資將從“新能源車”逐步轉向“新能源”,而華爾街資本則是從“新能源”聚焦“新能源車”。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          美國SPDR能源ETF 月K線


          從長線角度看,國際資本可炒作的新能源車題材和A股如出一轍,也是上游材料、中游電池、下游整車三大環節,這三大環節,環環相扣,老李在Q4也將重點關注美股的情況,在此和大家一起分享一些參考的信息或市場波動信號。


          首先是上游材料,過去的十年,鋰資源出現了三次需求高峰,這一輪的需求要比前兩次峰值更高,也更持久。作為鋰電池最核心的資源,在技術沒有革命性變化的情況下,鋰的價格值得持續關注,原因是供給跟不上需求。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          美國鋰礦龍頭雅寶 月K線


          雖然全球鋰資源儲備豐富,但具備經濟開采價值的鋰資源有限,根據全球鋰礦巨頭SQM統計,2020年,全球鋰的供給量約為40萬噸LCE(碳酸鋰當量),其中75%用于鋰電池生產,基本能滿足當前的需求。如果未來1年,全球新能源汽車銷量提升1倍,則全球的鋰的需求量將增加0.75倍,當前的鋰供應量遠遠達不到需求量,鋰的價格也將繼續保持高位。


          盡管鋰概念已經上漲較多,但未來還是要持續關注鋰的價格變化,關注鋰電產業鏈相關公司,尤其是上游的礦業公司。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          相比上游材料,國際市場中游電池格局則清晰很多,2020年全球動力電池裝機量達136GWh,其中中國市場64GWh,海外市場73GWh,有一個很好的信號,即市場在加速集中化趨勢,2020年CR3達69%(寧德時代26.1%、LG22.7%、松下20.2%)。


          聚焦到美國市場,其動力電池后起之秀是SKI,作為福特、現代起亞、戴姆勒、大眾在美國市場的主要供應商,SKI是美國市場擴產速度最快的電池企業,也是資本市場最關注的企業,從明年開始,歐美電池供應商的格局將影響華爾街資本的走向。


          整車方面,老李認為美國市場可能比想象中更樂觀,國內很多研究員認為,在新政策周期下,從2022年開始,美國新能源汽車市場將迎來爆發式增長,預計銷量達150萬輛左右,復刻歐洲2020年銷量表現,排名全球第三(前兩名是中國和歐洲)。


          國際浪潮再次帶動A股上漲? 


          盡管美國出臺了各種利好,但無奈短期美股市場景氣度太差,面對Q4的不確定性,近期美股的回調釋放了一定風險,但還不夠,從短期看,美股仍然有走弱的跡象,但從長期看,新能源車將是美股景氣度二次啟動的關鍵因素。


          與美股不同,國內市場可能是另一番情況,盡管國內市場新能源車近期景氣度不佳,房地產龍頭公司也出現了一定風險,但A股仍然是向好的狀態。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          從市場成交額看,A股成交額仍在萬億以上,市場流動性中性偏樂觀,存在結構性的機會,盡管經濟有下行壓力,但“政策進”的正向推動在逐月提升,老李認為機會將來自兩個方向,一是政策支持的概念股,二是估值中樞以下的概念股。


          其中,政策支持的概念股將發生一些變化:Q4行情將從“新能源車”逐步走向“新能源”,新能源車的概念股主要是以比亞迪為代表的整車產業鏈,而“新能源”概念股不僅包含了整車,還包括寧德時代為代表的鋰電產業鏈以及光伏和風電為代表的碳中和企業。


          新四化推動到今天,“車”的定義有所變化,過去,“車”的定義是陸地上有輪子的運輸工具,未來的“車”的定義是集成了能源、智能、自動駕駛的移動終端。如果從前者定義看,新能源車的行情基本到頭了,因為整車企業的行情在Q4可能到頭了,但從后者的定義看,新能源車的行情才剛剛開始,新能源車的概念股不僅是整車,還包括了新能源、智能化和自動駕駛。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          仔細梳理下來,圍繞“新能源車”新定義,會發現其產業鏈涉及的環節非常多,比如能源端的光伏、風電和特高壓,消費端的整車、電池、充電樁等等。過去,我們把太多的精力聚焦到了整車環節和電池環節,沒有延伸,但問題是,市場資金總量有限,當一個環節出現高估值后,市場必然要挖掘低估值機會。


          2020年,光伏和新能源整車是兩條非常明顯的產業鏈,資本非常青睞,2021年之后,新能源整車因為業績較好已經達到了較高的估值,盡管未來還有上漲空間,但風險也大大提升。光伏在近期的表現不佳,核心原因是上游硅料漲價和海運價格上漲,但如同之前的新能源整車,隨著行業核心驅動拐點的到來,市場將出現二次拉升。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          現在,越來越多的機構拋棄原來的高碳行業,將投資轉向碳中和的相關產業鏈,開始構建“碳中和組合”。


          有朋友會說,在可再生能源大力發展的情況下,近期傳統周期行業為何有復蘇勢頭?這是一個好問題,產業的升級是相對的,可再生能源的發展不代表傳統能源被消滅,在碳中和目標下,傳統行業中,沒有完成碳排放的企業將被淘汰,投資者也會剔除對應標的,所以對應行業的龍頭企業的市場份額將持續增加,進而在二級市場受益。


          這個邏輯類似于疫情開始后,各行各業龍頭企業市占率激增的情況,去年是疫情幫助龍頭企業打擊了中小企業,今年則是碳排放對違規企業提出了更高要求。


          歐美“抄作業”,新能源車將有哪些變局?


          深證光伏ETF日K線


          碳中和是一個長期目標,放眼到未來十年,中國二級市場的碳中和概念股估值仍然在山腳下,但短期看,市場每個月都在發生波動,我們要做的未必是調倉,而是在波動中,尋找變化趨勢和長期持有的信心。(來源:蓋世汽車)




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